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Obwohl der amerikanische Arbeitsmarkt in groben Zügen noch immer recht ordentlich abschneidet, zeigen die zugrunde liegenden Indikatoren eine Verschlechterung, die die US-Notenbank beunruhigt.
Die neuesten JOLTS-Daten weisen 7,67 Millionen offene Stellen aus, gleichzeitig sinken jedoch sowohl die Zahl der eingestellten Arbeitnehmer als auch die sogenannte Quits-Rate, also der Anteil der Beschäftigten, die freiwillig kündigen.
Das Letztere ist besonders wichtig: Menschen gehen keine Risiken ein, wenn der Arbeitsmarkt unsicherer wird, und Unternehmen stellen weniger neues Personal ein. Es deutet auf eine Wirtschaft hin, die ruhiger wird und an den Rändern fragiler erscheint.
FED MAY CUT RATES AND BOOST BILL PURCHASES
The Fed is expected to cut rates to 3.50%-3.75% Wednesday. Bank of America predicts an extra move: ~$45B in monthly short-term Treasury bill purchases to maintain bank reserves and prevent liquidity issues. Combined with MBS…
— *Walter Bloomberg (@DeItaone) December 9, 2025
Finanzsystem zunehmend zinssensibel
Die US-Notenbank schaut über die Inflation hinaus. Im aktuellen System wird ein immer größerer Teil der Schulden regelmäßig erneuert.
Dabei handelt es sich meist um kurzfristige Schulden, die zinssensibel und verwundbar sind, wenn die Zinsen über längere Zeit hoch bleiben. Ein hoher Leitzins betrifft nicht nur Hypotheken, sondern auch:
- die Zinslasten der Regierung
- Refinanzierungen im gewerblichen Immobiliensektor
- schwache Unternehmensbilanzen
- die Kreditbereitschaft der Banken
Eine Zinssenkung ist in diesem Licht nicht nur ein Signal, dass die Inflation unter Kontrolle ist, sondern auch ein Versuch zu verhindern, dass die sogenannte „Refinanzierungswand“ zu einem Kreditschock wird.
Warum die US-Notenbank T-Bills kauft (ohne es QE zu nennen)
Da das Quantitative Tightening (QT), also der Abbau der Bilanz, vorbei ist, verschiebt die US-Notenbank ihren Fokus auf die Reinvestition in Treasuries, vor allem in kurzfristige US-Staatsanleihen.
Das stellt keine neue Runde wirtschaftlicher Stimulierung dar, sondern ist ein Versuch, die Bankreserven hoch genug zu halten, damit die Geldmärkte nicht durch die enorme Anleiheausgabe des Finanzministeriums unter Druck geraten.
Die Notenbank nennt dies „Plumbing“: das Stabilhalten der finanziellen Leitungen – und nicht das Ankurbeln der Wirtschaft.
Was das für die Märkte bedeutet
Analysten zufolge deutet all dies auf einen Zinssenkungspfad hin, der dazu gedacht ist, Zeit zu gewinnen – nicht, um eine neue Wachstumsphase einzuleiten.
Grundsätzlich ist dies also keine Entwicklung, die den Bitcoin (BTC)-Kurs auf neue Höhen treiben müsste, aber sie wird durchaus einen positiven Beitrag leisten.
Mit diesem neuen Kurs sorgt die US-Notenbank nämlich für Stabilität. Zumindest ist das die Absicht. Und Stabilität ist letztlich notwendig, damit Bitcoin und andere Finanzanlagen performen können.
In dieser Hinsicht handelt es sich auf jeden Fall um einen Schritt in die richtige Richtung, doch allein reicht diese Entwicklung nicht aus, um eine neue Bullenmarktphase einzuleiten.
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