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Laut Spitzenökonomin Claudia Sahm beginnt die Politik der amerikanischen Zentralbank (der Federal Reserve) eine Schieflage in der Wirtschaft zu verursachen. Durch die langanhaltend hohen Zinsen wächst die Kluft zwischen reichen und armen Amerikanern, ein Phänomen, das mittlerweile als „K-förmige Wirtschaft“ bekannt ist.
Fed-Vorsitzender Jerome Powell räumte letzte Woche während einer Pressekonferenz ein, dass diese Kluft sichtbar ist. „Viele Unternehmen melden, dass Verbraucher mit niedrigeren Einkommen es schwer haben und weniger ausgeben, während höhere Einkommen weiterhin großzügig ausgeben„, sagte Powell. Dennoch ging er laut Ökonomen zu wenig auf die Rolle ein, die die eigene Zinspolitik der Fed bei dieser Ungleichheit spielt.
Sollte die amerikanische Zentralbank diesem Rat von Sahm folgen, könnte das gut für den Bitcoin-Kurs ausgehen.
Niedrige Einkommen sparen, hohe Einkommen werfen mit Geld um sich
Seit 2022 hat die Fed den Leitzins deutlich erhöht, um die Inflation zu bändigen. Das hat jedoch große Unterschiede zwischen Haushalten offengelegt. Untersuchungen der Boston Fed zeigen, dass die Ausgaben niedriger Einkommen seit diesen Zinserhöhungen praktisch stagniert sind, während höhere Einkommen sogar mehr ausgegeben haben.
Die Erklärung ist einfach: höhere Zinssätze treffen vor allem Menschen mit Schulden.
Die Zinsen auf Kreditkarten bewegen sich nahezu eins zu eins mit dem Leitzins. Untersuchungen zeigen, dass ein Anstieg des Kreditkartenzinses um einen Prozentpunkt zu einem Rückgang der Gesamtausgaben um fast neun Prozent im Folgemonat führt. Dieser Rückgang ist am größten bei Menschen mit niedriger Kreditwürdigkeit, die monatlich einen Saldo offen lassen, für den sie Zinsen zahlen müssen.
Haushalte mit höheren Einkommen und guter Kreditwürdigkeit merken dagegen wenig davon: sie zahlen ihre Karten monatlich ab, müssen dadurch keine Zinsen zahlen und verfügen über Sparguthaben.
Unternehmen bemerken denselben Unterschied
Die Schieflage beschränkt sich nicht auf Haushalte. Auch bei Unternehmen entstehen zwei Geschwindigkeiten. Große, profitable Unternehmen wie Amazon, Meta und Google investieren weiter, vor allem in Künstliche Intelligenz (KI). Laut Powell sind diese Investitionen „nicht empfindlich gegenüber Zinssätzen„, weil sie aus Gewinnen statt aus Krediten finanziert werden.
Aber kleine Unternehmen, die von Bankkrediten abhängig sind, spüren den Schmerz sehr wohl. Eine Umfrage der National Federation of Independent Businesses (NFIB) zeigt, dass der Prozentsatz kleiner Unternehmen, die in den kommenden sechs Monaten investieren wollen, deutlich niedriger liegt als vor der Pandemie. Das liegt an hohen Finanzierungskosten und schwierigeren Kreditbedingungen.
Die Fed sagt, sie wolle mit ihrer Politik vor allem die Inflation zurückdrängen, aber in der Praxis würde sie vor allem die Unterseite der Wirtschaft bremsen, sowohl Verbraucher als auch kleine Unternehmer.
„Zinsen bleiben zu restriktiv, Spielraum für Senkung“ – gut für Bitcoin?
Laut Ökonomen ist dies genau das Risiko der aktuellen Politik. Die Fed hat zwei Hauptaufgaben: stabile Preise und maximale Beschäftigung. Da die Inflation langsam abnimmt und die Arbeitslosigkeit niedrig bleibt, entsteht Spielraum, die Zinsen zu senken, ohne die Wirtschaft zu überhitzen.
Eine Zinssenkung könnte den Druck an der Unterseite der Wirtschaft lindern. Niedrige Einkommen bekommen dann etwas mehr Spielraum, während kleine Unternehmen wieder zu investieren wagen.
Das bedeutet nicht, dass die Zentralbank Hals über Kopf eingreifen muss. Die Inflation liegt noch immer etwas über dem Ziel von zwei Prozent, und Powell stellt fest, dass „die Wirtschaft als Ganzes noch stark ist.“
Dennoch wächst die Überzeugung, dass die Zinsen nicht länger auf diesem Niveau bleiben müssen. Sobald die Fed beginnt zu senken, kann das nicht nur die Kaufkraft niedrigerer Einkommen wiederherstellen, sondern auch für ausgewogeneres Wachstum in der amerikanischen Wirtschaft sorgen.
Auch wäre dies gut für Bitcoin, weil der Kurs ziemlich negativ auf die strenge Pressekonferenz reagierte, die Jerome Powell letzte Woche abhielt. Dadurch entstanden Zweifel an den Zinssenkungen, und die kann Bitcoin nicht gebrauchen.
