Foto: Jose Mario Bertero/Shutterstock
Stephen Miran, seit September 2025 bei der US-Notenbank tätig, warnt nicht vor einer neuen Inflationswelle, sondern vor dem Risiko, dass die Federal Reserve den falschen Kampf führt. Laut Miran schaut die Notenbank zu sehr auf veraltete Inflationsindikatoren, während die größten Risiken inzwischen zu wirtschaftlicher Abkühlung und Arbeitsplatzverlust verschoben sind. Sollte er die Oberhand innerhalb der US-Notenbank gewinnen, kann das enorme Folgen für Bitcoin haben.
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— Federal Reserve (@federalreserve) December 15, 2025
Wohninflation hinkt hinterher
In seiner Argumentation stellt Miran fest, dass die aktuellen Inflationszahlen vor allem noch die Nachwirkungen der Periode 2021–2022 sind. Die Preise liegen höher als vor der Pandemie, stabilisieren sich aber inzwischen. Seiner Meinung nach versucht die Politik zu Unrecht, diesen früheren Preisanstieg vollständig rückgängig zu machen, während das wirtschaftlich nicht realistisch ist.
Ein wichtiger Punkt in Mirans Analyse ist der Wohnungsmarkt. Die Inflation von Mieten und Wohnkosten, ein großer Bestandteil der offiziellen Inflationsmaßstäbe, hinkt seiner Meinung nach strukturell hinter der Wirklichkeit her. Marktpreise für Mieten fallen bereits seit geraumer Zeit, während die offiziellen Zahlen das erst später widerspiegeln.
Hinzu kommt, dass das Bevölkerungswachstum durch geringere Migration abnimmt, was die Nachfrage nach Wohnungen weiter drückt. Laut Miran deutet dies nicht auf eine neue Inflationswelle hin, sondern gerade auf einen Prozess weiterer Abkühlung.
„Scheininflation“ in den Statistiken
Miran übt auch Kritik an Bestandteilen der Inflationsmessung selbst. So nennt er bestimmte Komponenten in der PCE-Inflation, wie Vergütungen für Vermögensverwaltung, „statistisches Rauschen“. Wenn Börsenkurse steigen, nehmen diese Einkommen automatisch zu, während das seiner Meinung nach wenig über echten Preisdruck in der Wirtschaft aussagt.
Laut Miran hält die Federal Reserve die Politik dadurch unnötig straff, nicht wegen realer Inflation, sondern durch Verzerrung in den Messmethoden.
Auch über Importzölle äußert sich Miran deutlich. Selbst wenn diese zeitweise zu höheren Preisen führen, sieht er das als eine einmalige Anpassung, über die Notenbanken hinwegsehen müssen. Er weist darauf hin, dass sich amerikanische Güterpreise kaum anders verhalten als die in anderen Ländern, was darauf hindeutet, dass es keinen strukturellen Inflationsschock gibt.
Arbeitsmarkt größtes Risiko
Worüber Miran sich wohl Sorgen macht, ist der Arbeitsmarkt. Seiner Meinung nach kann sich die Beschäftigung schnell verschlechtern, sobald der Wendepunkt erreicht ist. Durch die Verzögerung, mit der Geldpolitik in der Wirtschaft wirkt, droht die Fed seiner Meinung nach zu spät zu reagieren, wenn sie weiter auf „perfekte“ Inflationszahlen wartet.
Seine Warnung ist daher klar: Wenn die Notenbank zu lange an einer restriktiven Politik festhält, kann das unnötigen Schaden an Wachstum und Arbeitsplätzen anrichten.
Auswirkung auf den Bitcoin-Kurs
Für Bitcoin ist diese Analyse relevant. Wenn die Federal Reserve letztendlich anerkennt, dass sich das Risiko von Inflation zu wirtschaftlicher Abkühlung verschiebt, steigt die Chance auf Zinssenkungen und lockerere finanzielle Bedingungen.
Niedrigere Zinsen und mehr Liquidität sind historisch günstig für Risikoanlagen, darunter Bitcoin. Gleichzeitig kann zunehmende Unsicherheit über den Arbeitsmarkt und wirtschaftliches Wachstum die Nachfrage nach alternativer Wertaufbewahrung vergrößern. In diesem Szenario würde Bitcoin erneut von seiner Rolle als nicht-staatliches, knappes digitales Gut profitieren.
Kurzum: Wenn Mirans Vision die Oberhand in der Politikdebatte gewinnt, kann das mittelfristig ein unterstützender Faktor für den Bitcoin-Kurs sein, wobei der Weg dorthin wahrscheinlich voller Schwankungen bleibt.
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