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Die Bilanz der US-Notenbank zeigt ein vertrautes Muster. In Krisenzeiten schießt sie nach oben, in ruhigeren Phasen wird vorsichtig abgebaut.
Doch laut Analysten liegt die größte Gefahr nicht in der Größe der Bilanz, sondern in der Verzögerung, mit der die Geldpolitik in der Wirtschaft wirkt. Was bedeutet das für den Bitcoin-Kurs?
BREAKING: The Federal Reserve’s balance sheet fell -$37 billion in November, to $6.53 trillion, to its lowest level since April 2020.
The Fed has reduced its assets by -$2.43 trillion, or -27%, during its quantitative tightening (QT) program, which ended on December 1st after… pic.twitter.com/RdmKaBMEVf
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) December 7, 2025
Das vergessene Verzögerungseffekt
Nach zwei Jahren „Quantitative Tightening“ (QT) liegt die Bilanz der Zentralbank wieder etwa auf dem Niveau von Anfang 2020 – deutlich größer als vor der Corona-Pandemie.
Nicht, weil die Wirtschaft vollständig erholt wäre, sondern weil ein weiterer Abbau laut den Entscheidungsträgern Risiken bergen könnte.
Die Corona-Zeit liefert die deutlichste Lektion. Damals folgte eines der größten Konjunkturpakete der modernen US-Geschichte, darunter:
- Nullzinsen und massives QE
- Direkte Unterstützungsschecks
- Großzügige Arbeitslosenleistungen
- Miet- und Hypothekenpausen
- Kindersteuergutschriften
- Unternehmenshilfen über PPP-Kredite
Insgesamt entsprach das Hilfspaket rund 25 % des US-BIP. Dennoch dauerte es fast zwei Jahre, bis die Inflation deutlich anzog.
Der Effekt von Stützungsmaßnahmen wird erst sichtbar, wenn Geld durch Unternehmen, Konsumenten und Kreditströme fließt – und das braucht Zeit.
Warum Zinssenkungen keine sofortige Entlastung bringen
Deshalb sind viele Ökonomen skeptisch, dass Zinssenkungen oder neues QE die aktuelle Stresslage schnell lindern können. Die Verzögerung ist erheblich, und die Lage unterscheidet sich von 2020:
- Haushalte sind finanziell angespannter
- Zahlungsrückstände nehmen zu
- Insolvenzen steigen auf den höchsten Stand seit 15 Jahren
- Kleine Unternehmen verlieren ihre Rücklagen
- Politische Unterstützung für massive Hilfen fehlt weitgehend
- Spielraum für neue Megaprogramme ist durch Inflation und Haushaltsdruck begrenzt
Zinssenkungen werden fast sicher kommen, QE irgendwann auch – doch es geht dann um Linderung, nicht um Rücknahme. Die wirtschaftliche Wirkung setzt später ein, nicht sofort.
Auswirkungen auf den Bitcoin-Kurs
Für Bitcoin bedeutet diese Verzögerung ein doppeltes Szenario:
Kurzfristig:
Wenn die Wirtschaft weiter schwächelt, kann „Risk-off“-Stimmung Kapital aus Krypto fernhalten. Das Fehlen direkter monetärer Unterstützung kann Druck auf spekulative Anlagen ausüben, insbesondere wenn die Liquidität abnimmt.
Langfristig:
Sobald Zinssenkungen greifen und QE zurückkehrt, könnte dies wiederum der Treibstoff für einen neuen Krypto-Boom sein – wie frühere Zyklen gezeigt haben.
Da geldpolitische Lockerungen verzögert wirken, könnte Bitcoin erst später reagieren, möglicherweise mit einer starken Bewegung, sobald Liquidität wieder ins System fließt.
Die Frage lautet also nicht, ob Unterstützung kommt, sondern wann – und wie lange die Wirtschaft die Verzögerung aushält.
