Foto: Artit Wongpradu/Shutterstock
Auf den ersten Blick sieht es beeindruckend aus: Die US-Wirtschaft wuchs im dritten Quartal 2025 mit einem Tempo von 4,3 Prozent auf Jahresbasis. Das ist schneller als im Quartal zuvor und scheint auf eine Wirtschaft hinzuweisen, die überraschend widerstandsfähig bleibt, trotz hoher Zinsen und geopolitischer Unsicherheit.
Aber wer etwas tiefer schaut, sieht ein weniger robustes Bild. Das Wachstum ist da, aber die Zusammensetzung wirft Fragen auf, wie nachhaltig es wirklich ist. Und das kann gigantische Folgen für den Bitcoin-Kurs haben.
Woher kommt dieses Wachstum?
Laut Zahlen des amerikanischen Bureau of Economic Analysis (BEA) sind es vor allem Konsumenten, die die Wirtschaft am Laufen halten. Konsumausgaben waren für gut die Hälfte des gesamten Wachstums verantwortlich. Amerikaner geben weiterhin Geld aus, obwohl ihre Kaufkraft kaum zunimmt.
After taking a break earlier in 2025, consumers are spending again.
Strong GDP growth in Q3, driven in large part by consumption and exports. pic.twitter.com/MUGXdkpxjB
— Mike Konczal (@mtkonczal) December 23, 2025
Darüber hinaus spielte der Handel mit dem Ausland eine auffallend große Rolle. Der Beitrag von Export minus Import war außergewöhnlich hoch. Das klingt positiv, aber hier steckt ein wichtiges Detail: Die Importe sanken stark. Weil Importe in der Berechnung des BIP abgezogen werden, sorgt ein Rückgang automatisch für eine höhere Wachstumszahl. Das muss also nicht bedeuten, dass die Binnenwirtschaft stärker wird; es kann auch auf abkühlende Nachfrage hinweisen.
Auch die Regierung trug zum Wachstum bei, unter anderem durch höhere Verteidigungsausgaben. An sich keine Überraschung, aber es unterstreicht, dass das Wachstum teilweise vom öffentlichen Sektor getragen wird.
Was nahezu fehlte, waren private Investitionen. Unternehmen investierten kaum zusätzlich, und in manchen Sektoren sogar weniger.
Warum es besser aussieht als es sich anfühlt
Ein wichtiges Signal liegt im Unterschied zwischen Produktion und Einkommen. Neben dem BIP wird auch das Bruttonationaleinkommen (GDI) betrachtet, das misst, wie viel Menschen tatsächlich verdienen. Das wuchs erheblich weniger stark.
Wenn Produktion deutlich schneller steigt als Einkommen, bedeutet das oft, dass die Wirtschaft auf dem Papier stärker aussieht, als Haushalte es tatsächlich erleben. Ökonomen schauen deshalb oft auf den Durchschnitt beider Zahlen, und der liegt hier deutlich niedriger als das Headline-Wachstum von 4,3 Prozent.
Auch auffallend: Das reale verfügbare Einkommen blieb nahezu flach, während Konsumenten mehr ausgaben. Diese Differenz wird durch weniger Sparen oder mehr Kredite aufgefangen. Die Sparquote sank erneut, was auf einen abnehmenden finanziellen Puffer bei Haushalten hinweist.
Die Schwachstellen liegen in zinssensitiven Sektoren
Die deutlichste Schwäche liegt in Sektoren, die empfindlich auf hohe Zinsen reagieren. Der Wohnungsbau schrumpfte kräftig und auch Gewerbeimmobilien zeigten einen deutlichen Rückgang. Das sind gerade die Teile der Wirtschaft, die für zukünftiges Wachstum bestimmend sind.
Dass diese Sektoren zurückbleiben, passt zu einer Wirtschaft, die sich spät in einer Phase des Zyklus befindet: Konsum hält es noch eine Weile aus, aber Investitionen gehen zurück.
Was bedeutet das für Bitcoin?
Für Bitcoin (BTC) sind solche Wachstumsberichte zweideutig:
- Einerseits kann starkes Wirtschaftswachstum der Zentralbank das Gefühl geben, dass sie sich nicht mit Zinssenkungen beeilen muss. Das ist üblicherweise ungünstig für Bitcoin und andere Risikoanlagen, weil hohe Zinsen Kapital in Richtung sicherer Anleihen ziehen.
- Andererseits zeigt diese Wachstumszusammensetzung gerade, dass die Wirtschaft anfälliger ist, als die Headline-Zahl suggeriert. Der Konsument zehrt von Ersparnissen, Investitionen bleiben zurück und Einkommenswachstum bestätigt den Optimismus nicht vollständig. Das erhöht die Chance, dass die amerikanische Zentralbank 2026 doch eingreifen muss, um eine schärfere Verlangsamung zu verhindern.
Für Bitcoin ist vor allem dieser zweite Punkt relevant. In früheren Zyklen profitierte Bitcoin gerade von Perioden, in denen Wirtschaftswachstum sich verlangsamte und die Politik in Richtung monetäre Lockerung verschob. Kein explosives Wachstum, aber ein Umfeld, in dem Liquidität wichtiger wird als Rendite auf sichere Sparprodukte.
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